国茂**份公司发布2021年度报告。2021年公司实现营收29.44亿，yoy+34.81%，主要原因系：2021年经济强势复苏，公司各业务板块实现稳健增长；公司实现归母净利润4.62亿，yoy+28.66%；扣非归母净利润4.24亿，yoy+32.10%；综合毛利率27.12%，yoy-1.16pct；经营**现金流量净额3.99亿元，yoy-3.38%。
21年分产品：
1）齿轮减速机：营收21.31亿，yoy+30.2%；毛利率28.14%，yoy-1.29pct。
2）摆线针轮减速机：营收5.17亿，yoy+20.3%；毛利率19.93%，yoy-0.9pct。
3）GNORD减速机：营收1.65亿，yoy+599.95%；毛利率21.96%，同比-4.34pct；21Q4业绩：
21Q4业绩略低于市场预期：21Q4公司实现营收6.86亿，yoy+11.48%，实现归母净利1.17亿，yoy-4.24%，扣非归母净利润1.02亿元，yoy-8%；综合毛利率27.04%，yoy+0.28pct；综合净利率16.74%，yoy-3.19pct。
事件2：
公司发布2022年一季报。22Q1业绩略低于市场预期。22Q1公司实现营收6.1亿，yoy-5.05%；归母净利润0.65亿，yoy-18.55%；扣非归母净利润0.59亿元，yoy-23.45%；综合毛利率25.21%，yoy-1.18pct；综合净利率10.56%，yoy-1.84pct；期间费用率12.39%，yoy+2.28pct。
行业逻辑：自动化周期+国产加速
第四轮自动化周期以22%增速完成筑顶，创10年来新高。我们对2007年以来自动化行业发展复盘发现，减速机+机**+机器人三大细分行业共振，自动化周期分别于2010年、2014年、2017年和2021年附近形成峰值，且单个周期持续3~4年。
我们认为，周期是内生需求和外部刺激作用下的表现形式。第二轮和第三轮主要是内生需求主导的小周期，区别于**轮四万亿政策的外部刺激，本轮周期是疫情**趋势的产能向**倾斜的外部刺激，我们预计本次周期有望延续至2023年。
逻辑清晰，逐渐切入高端市场+布局核心原材料1）公司2020年收购常州莱克斯诺，打造全新高端品牌“GNORD”。根据公司公告，捷诺项目计划于2023Q1完成新厂区主体建设。项目达产后预计将形成约9万台/年的高端减速机生产能力。
2）向上整合，自制率提高穿越原材料周期。A.收购铸件制造商（泛凯斯特），延伸上游产业链，泛凯斯特主要产品为灰铁件和球铁件，公司通过参**外延的形式打通上游铸件原材料生产环节，与减速机产品形成协同效应。B.布局“160万件齿轮项目”
锻件，我们判断齿轮自制率有望稳步提升，从而降低对齿轮供应商的依赖。
盈利预测：我们预计公司22-24年归母净利润分别为5.4/6.5/8.1亿（此前预测22-23年净利润分别为6.18/8.70亿，主要考虑到行业下行周期，故调整减速机销量，对应PE分别为17/14/11X，维持增持评级！
本文转自：常州网
5月13日
常州市政府网站发布
关于调整商品住房交易限制政策的通知
（**以上文字链接可查看详情）
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常州市住房和城乡建设局文件 常住建〔2022〕92号
关于调整商品住房交易限制政策的通知
市各有关单位：
为坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，促进我市房地产市场平稳健康发展，经市政府同意，现就调整我市商品住房交易限制政策通知如下：
我市商品住房自取得不动产权证后满2年可上市交易。
本通知自发布之日起施行。之前有关规定与本通知不一致的，按本通知执行。
常州市住房和城乡建设局
2022年5月13日
