马士基上半年净利翻倍:即期海运价回落,合同价高于往期水平

2022-08-04 09:04:22 文章来源:网络

全球航运巨头A.P.穆勒–马士基(以下简称“马士基”)进一步发展物流业务。

马士基集装箱船 视觉** 资料图

8月3日,马士基发布2022年第二季度**报。今年上半年,马士基实现营收409.42亿**元,同比增长53.52%。息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为194.11亿**元,同比增长113.24%。息税前利润(EBIT)为162.61亿**元,同比增长126.44%。净利润为154.29亿**元,同比增长138.73%。

其中,第二季度营收增长至216.5亿**元,同比增长52.14%。EBITDA为103.27亿**元,同比增长103.93%。EBIT为89.88亿**元,同比增长120.08%。净利润为86.21亿**元,同比增长130.14%。

据官网显示,A.P.穆勒-马士基是一家综合**的集装箱航运物流公司,隶属于A.P.穆勒集团,致力于连接并简化全球贸易,拥有约10多万名员工,业务遍布全球130个**和地区。

在航运老本行方面,马士基于1975年首次进入集装箱贸易领域,几十年来一直位居榜首,经常通过建造**大的船舶来打破运力纪录。

主营业务海运业务方面,二季度马士基营收达174.12亿**元,同比增长57.12%。EBITDA增长至95.98亿**元,同比增长118.14%。EBIT增长至85.26亿**元,同比增长138.16%。

**报显示,受本季度燃料成本、航线网络和集装箱装卸成本继续增加,且货量减少7.4%,部分抵消较高运价带来的营收。即期运价已从峰值回落,但鉴于强劲的市场需求和持续的全球供应链拥堵,公司合同运价高于往年同期水平。

A.P.穆勒–马士基首席执行官施索仁(SørenSkou)表示,受海运长约合同运价强劲、物流业务利润快速增长以及码头业务持续稳健表现的推动,本季度取得不俗业绩。随着部分港口持续拥堵以及俄乌局势影响,尤其是在欧洲地区,打压了消费者信心,海运货量走低。

航运发家的马士基,近几年来正向综合物流公司转型,在陆上物流业务拓展及空运业务方面,马士基收购动作不断。

第二季度,马士基在为客户提供综合物流解决方案方面保持了良好势头。因不断赢得新客户及现有客户进一步购买物流产品,二季度物流业务营收增长了61%达35亿**元,EBIT增加至2.34亿**元。

马士基继续投资以增强物流产品组合与能力,在第二季度完成了对总部位于**国的全程及跨境物流解决方案提供商Pilot Freight Services、全球空运专家翼源国际(SenatorInternational)的收购。此外,还成立了马士基航空货运公司(MaerskAirCargo),进一步加强空运服务。

施索仁表示,马士基连续15个季度实现利润同比增长,证明了整个团队在马士基转型成为全球综合物流公司进程中取得的进展和工作表现。

市场情况方面,2022年第二季度,全球供应链对物流服务的需求趋缓。运价在二季度略有下降,但由于全球供应链拥堵加剧,运价仍处于历史高位。

与2021年第二季度相比,全球集装箱货量下降了2.3%,而4月、5月全球空运货量下降了9.4%。地缘政治不确定**和能源价格上**加剧通胀持续对消费者信心和增长预期造成压力。因此,马士基目前预计2022年全球集装箱需求将处于-1%至+1%范围的下限。

受全球供应链拥堵运价持续上**影响,马士基上调今年业绩指引。

8月2日,马士基在官网发布公告称,基于2022年上半年的业绩表现,预计海运市场在第四季度逐步**正常,并上调2022年全年业绩指引。

马士基称,全球供应链拥堵导致运费上**的持续时间比**初预期的要长。因此预计2022年EBITDA约为370亿**元,此前约为300亿**元,EBIT预计约为310亿**元,此前约为240亿**元。

基于调整后的业绩预期,公司董事会决定在2022至2025年间,****回购计划每年增加5亿**元,从25亿**元增加至30亿**元。

背靠白色家电巨头**的集团(000333.SZ),**智光电科技**份有限公司(下称“**智光电”)在中信证券(600030.SH)的保驾护航下,更新了招**文件和**务数据,再次开启冲击创业板上市的旅程。

业务高度依赖房地产以及**的集团的销售渠道,是**智光电的**伤。除此以外,**智光电面临的问题还**括:跟**集团(09618.HK)等**巨头议价能力显得“弱势”,只有可能不到0.5%的市场份额,低于同行业的毛利率,不惜采取“价格战”的手段争夺市场等。

跟**集团议价弱势

**智光电是一家专注于照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业,产品广泛应用于住宅、酒店、商业综合体、学校、**院、交通场馆等各类场景。

2022年7月对监管问询函的回复中,**智光电披露了房地产项目有关的**占比超过三成,**多甚至可能逼近七成。****经曾经发布相关报道:《从无法区分到**高占66%,**智光电涉房**打架|IPO观察》。

另一方面,制造业如何跟强势的互联网**议价?**智光电对问询函的回复,凸显了这方面的弱势:**等**作为境内主要**销售渠道,公司与**的集团及其关联方等存在线上销售模式的企业均在相关**进行销售。

对于重叠客户,**智光电称,与重叠客户的合作,均属于双方商业选择或终端用户自主选择的结果,该公司独立负责业务开拓及客户维,**的集团未在该过程中提供便利及协助,**的集团亦不会干涉其销售业务。

虽然跟**的集团可以共用****,但**智光电跟**并没有太强的议价能力。

**智光电称,**直销模式主要**括B2C模式和B2B模式。B2C模式下,公司在**、**等****开设由公司直接运营的旗舰店,直接面向终端消费者销售产品,直接客户为终端消费者;B2B模式(即**入仓模式)下,公司通过**自营**进行销售,公司的直接客户为**。

尤在B2B模式当中,**智光电的议价能力明显处于弱势。

**智光电称:公司与**签订毛利补贴协议约定,客户毛利率低于一定比例时,该公司还姚给予一定的补贴。具体做法是:发行人与**约定了“账面毛利率”,在**实际毛利率低于协议约定的账面毛利率前提下,由**在货款中对差额部分予以扣减。影响毛利补贴的因素**括**采购价、零售价及协议约定毛利率。

披露显示,2020年,**与该公司约定的照明、电工产品账面毛利率为20%,浴霸产品账面毛利率为22%,2021年,**与公司约定的照明、电工、浴霸产品账面毛利率均为20%。

2019年、2020年及2021年,该公司与**的**点位分别为:21.38%、32.76%及20.93%。除2020年,各年度**点位较为平稳。2020年度**点位的波动主要受毛利补贴的影响。2020年,受新冠疫情影响,线上**市场竞争加剧,为达成销售目标,****终端零售价格大幅下调,从而导致毛利补贴点位提高。此外,**2020年的双十一促销力度大,当月实现销售**985.55万元,同比增加163.21%,并于12月结算毛利补贴265.26万元。”

对此,有互联网行业分析师向****经记者表示,一些互联网公司除了**以外,把自建的物流、客服、零售、售后等几个环节都做了,对标海外企业亚马逊(AMZN)的做法,互联网**对制造业企业有比较强势的议价能力。不过,这种毛利率保护对不同供应商的毛利率数字并不一样。

比如互联网**对大型家电企业的大家电产品,可能只能获得10%左右的约定账面毛利率,对一些市场集中度低,比较分散的行业,互联网**可能获得20%以上的约定账面毛利率,**智光电估计属于后面这种情况。此消彼长之下,大型家电企业可以获得更多的利润比例,中小企业面对互联网**巨头依然缺乏议价能力,该分析师称。

市场份额或不到0.5%,毛利率低于同业

**智光电跟****的议价能力不强,背后的原因,可能是与其市场地位不高,市场份额可能不到0.5%有关。

招**书称,华经产业研究院统计数据显示:欧普照明(603515.SH)在2019年**主要LED通用照明市占率为3.1%排名**,不过并未披露2020年和2021年**新的市场份额数据,也没有披露**智光电自身的市场份额。

欧普照明2020年实现营业**79.70亿元,**智光电2020年实现营业**7.88亿元,不到欧普照明10%的水平;2021年欧普照明营业**为88.47亿元,**智光电为9.26亿元,相当于欧普照明略多于10%的水平。

欧普照明只有3.1%左右的市占率,那么**智光电很可能不足0.5%。对此,有保荐代表人向****经记者表示,就算没有准确第三方市场份额数据,保荐人中信证券也应该根据行业规模以及**智光电的**务数据来估算大致的市场份额范围,给予投资者足够客观的参考。

除了市占率以外,**智光电2021年的毛利率只有27.72%,也不如同行业竞争对手平均30%以上的水平,欧普照明和公牛集团(603195.SH)分别达到了32.43%和36.85%的水平。

监管在问询函当中要求**智光电,结合产品结构、商业模式、定价策略等,采取定**与定量相结合方式,进一步分析发行人毛利率水平低于同行业可比上市公司平均水平的原因。对此,**智光电回应称,其与可比公司处于不同的业务发展阶段,产品定价能力存在一定差异,公司选取的可比公司均为业内知名企业,业务发展更为成熟,具备更强的产品定价权。

**智光电还称,照明业务方面,欧普照明等对手深耕照明行业多年,在产品研发、渠道建设、品牌效应等方面具备较强的先发优势,拥有较强的产品定价能力,而该公司在照明行业趋势由节能灯转变为LED灯的过程中产业转型相对滞后。在产品布局、渠道开发、客户积累等方面,与行业龙头存在一定差距;智能前装业务方面,公牛集团作为电工、面板领域的龙头企业,具备较强的品牌优势及消费者认可度,产品定价能力优于发行人。

**智光电也提到了采取一定“价格战”抢占市场份额的策略:为提高市场占有率,制定了有竞争力的差异化定价政策。对于竞争激烈的细分产品(如光源、台灯等),发行人适当降低售价,优先保障市场份额。

关于上游采购方面,**智光电称,发行人生产及销售规模与可比公司存在一定差距,采购成本存在一定差异欧普照明、公牛集团等企业作为业内龙头,具备较强的生产规模优势,在原材料及OEM采购端均具备更强的议价能力,成本优势更为显著。

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