恩华药业公司实现营业*10.09 亿元,同比增长4.95%

2022-08-06 05:04:35 文章来源:网络

公司发布2022年半年度业绩快报。公司发布2022年半年度业绩快报。2022年上半年公司实现营业总**90.0亿元,同比+28.5%,实现归母净利润19.2亿元,同比+39.2%;单季度来看,2022Q2公司实现营业总**37.3亿元,同比+29.6%,归母净利润8.2亿元,同比+45.3%。合同负债34.3亿元,环比下降12.6亿元。

安徽省内受疫情扰动小,古井业绩确定**强。从渠道跟踪情况来看,上半年公司回款进度快于行业平均,动销较好,渠道库存良**,根据草根调研反馈,进入5月以来,省会合肥的**宴及餐饮场景已基本**正常,白酒在**宴以及送礼的带动下动销景气度高。分地区来看,安徽省内受疫情冲击较小,省内消费升级进程仍旧持续,预计上半年省内增速快于省外;分产品来看,根据渠道调研结果,我们预计上半年古8及以上产品增速快于公司平均,在营收占比中进一步提升,产品高端化持续进行中。全年来看营收目标完成可期,销售口径200亿目标或提前至2023年完成。

全年规划留有余力,产品高端化趋势明显。公司在年报中披露2022年度经营计划,计划实现营收153亿,同增15.3%,利润总额35.5亿元,同增11.9%,结合上半年完成情况,我们认为规划基本均为保底目标。从近期的渠道跟踪来看,安徽省内白酒消费氛围浓郁,省内主流价格带提升仍在继续,古8及以上产品稳步放量,古20动销保持高增,有望带动业绩逐季改善。中长期来看,公司省内龙头地位稳固,造血功能持续强化,受益于省内主流价格带朝300元以上发力,在次高端价位带市占率有望进一步提升;省外积极推动产品结构升级,招商质量和广度均有提升,看好产品高端化和市场全国化继续带动品牌势能稳步释放。

盈利预测及投资建议:我们上调公司2022-2023年归母净利润至29.4/37.1亿元,引入2024年归母净利润预测为45.8亿元,同比+28%/26%/24%,对应PE为38/30/25倍,看好公司产品矩阵优化和中长期的业绩弹**释放,维持“买入”评级。

华电国际发布2022年上半年业绩预告:2022H1实现归母净利润14.9-18.2亿元(中枢值16.6亿元;追溯后,下同),同比减少46%-56%(中枢值-51%);实现扣非后归母净利润10.9-14.2亿元(中枢值12.6亿元),同比增长2%-33%(中枢值17.5%)。

投资要点:

上半年扣非净利润中枢同比增长17.5%。2022H1公司归母净利润同比下降46%-56%,一是因为煤价和气价大幅上**,二是去年同期处置资产增加非经常**损益22亿元;公司扣非后归母净利润同比增长2%-33%(中枢值17.5%)。从电价来看,2022H1公司平均上网电价518.05元/兆瓦时,同比增长23.1%,较2022Q1增长0.4%。从发电量来看,2022H1公司总发电量998.87亿千瓦时,同比下降4.8%,其中,火电发电量961.6亿千瓦时,同比下降7.4%,利用小时数2270小时,同比下降5.6%(-135小时)。

Q2业绩中枢环比增长68%。2022Q2公司实现归母净利润8.7-12.0亿元(中枢值10.4亿元),同比减少43%-59%(非追溯后口径),环比增长42%-95%(中枢值68%);扣非后归母净利润6.4-9.7亿元(中枢值8.0亿元),环比增长42%-115%(中枢值79%),上年同期为-0.2亿元(计提**减值准备导致亏损,非追溯后口径)。而从发电量来看,受二季度疫情影响,公司总发电量438.1亿千瓦时,同比下降12.9%(2021Q2新能源发电量已剔除),其中,火电发电量411.3亿千瓦时,同比下降14.1%,利用小时数971小时,同比下降12.5%(-139小时)。

长协煤政策加严,公司三季度业绩有望进一步改善。6月23日,**发改委发布的《关于做好2022年电煤中长期合同补签换签和履约监管工作的通知》提出,要求6月28日前煤炭企业完成长协煤合同换签工作,6月以来履约有欠量欠价的,严格执行“欠一补三”条款。据全国煤炭交易中心7月1日**,发改委提出长协煤签约率要达到100%、中长期价格政策100%执行、100%履约等要求,并将履约量分解到月度,要求实现月度100%履约,同时要求7月8日前煤炭企业完成换补签工作,并将长协合同以及煤炭企业签订的新版诚信履约承诺书录入全国煤炭交易中心。我们认为,随着政策的落实,华电国际落在政策价格区间内的长协煤覆盖率有望进一步提升,三季度业绩有望进一步改善。

盈利预测和投资评级:我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为39.6/45.6/50.0亿元,对应PE分别为12/10/9倍,维持“买入”评级。

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